大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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