如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨一滴水多少ml 一滴水多少克，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng一滴水多少ml 一滴水多少克)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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