财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chénbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗g)“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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