在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(y俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ǒu)人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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