上市公(gōng)司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在(zài)形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券(quàn)时，要(yào)理性评(píng)估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合(hé)理且(qiě)随市(shì)场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发(fā)展(zhǎn)。

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