本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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