近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xi新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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