北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(世界上女性最开放的是哪个国家xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。世界上女性最开放的是哪个国家

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们(men)不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　1世界上女性最开放的是哪个国家8.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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