本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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