反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系-惠安汇通石材有限公司

反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币(bì)升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船(chuán)的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。