尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guān浙k是浙江哪个城市的g)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔浙k是浙江哪个城市的(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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