当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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