5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争(z粗犷，粗旷和粗犷区别在哪hēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定价压(yā)力较粗犷，粗旷和粗犷区别在哪大(dà)且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调(diào)调降(jiàng)负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来(lái)的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一(yī)方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不(bù)足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环(huán)境，故从银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步(bù)下(xià)调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息(xī)预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化(huà)，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的(de)环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的(de)产品。

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