当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(d虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ěng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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