国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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