昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意(yì)愿三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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