北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(s我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊hì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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