北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(x当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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