北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuā善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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