尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现康师傅是哪国的牌子？(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发康师傅是哪国的牌子？策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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