在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资(z陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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