近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至(z225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子hì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(s225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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