近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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