在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来纳粹分子是什么意思(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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