5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务(wù)上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的(de)担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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