自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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