5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需(xū)关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么xū)要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有动力(lì)去(qù)下调存(cún)款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活(huó)期存款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对(duì)灵(líng)活的产品。

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