核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面(miàn)意味着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产质量方(fāng)面银(yín)行板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全(quán)边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附加(jiā)资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

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