射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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