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吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法：政策(cè)的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一(yī)路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块(kuài)上市公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来(lái)确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。