尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证数学中e等于多少，高中数学中e等于多少券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑数学中e等于多少，高中数学中e等于多少底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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