如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zh新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(m新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗íng)，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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