昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóngn是正极还是负极，L是正极还是负极)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也将因此(cǐ)n是正极还是负极，L是正极还是负极抬升，盘面或(huò)维稳。

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