北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)女生有感觉了是怎么样的呢超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货女生有感觉了是怎么样的呢币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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