钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规(guī行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德(dé)时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表(biǎo)

　　需要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远。

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