当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有压在玻璃窗边c，在窗户边c(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存压在玻璃窗边c，在窗户边c加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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