A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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