私募基金运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资基金业协(xié)会（下(xià)称中基(jī)协(xié)）就起草的《私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作指引》）向社(shè)会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协实施登记备案(àn)以(yǐ)来，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人9000余家，存(cún)续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃(yuè)，投(tóu)资资产(chǎn)覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成(chéng)为(wèi)资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草(cǎo)形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引(yǐn)》共计(jì)三(sān)十二(èr)条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投(tóu)资基金初始(shǐ)募集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订(dìng)后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基金初(chū)始实(shí)缴募(mù)集资(zī)金规模不(bù)低(dī)于1000万元人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔(xián)接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中应当(dāng)明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化外，连(lián)续60个交易日(rì)出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎回的方(fāng)式(shì)备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要(yào)求(qiú)私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不(bù)得高于每(měi)月一次(cì)。为(wèi)引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确(què)基(jī)金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人提升(shēng)专业投(tóu)资能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎn)，要求私(sī)募(mù)证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一资产的(de)资金，不(bù)得(dé)超过该(gāi)基金净资(zī)产的(de)25％；同(tóng)一私(sī)募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募(mù)证券投(tóu)资基金投资(zī)于同一资(zī)产的(de)资金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行(xíng)票据、政(zhèng)策性金(jīn)融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会认可的投(tóu)资(zī)品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金架构(gòu)应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于其他私募证券投资基金或者金融机构发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投资的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品不再投资(zī)除公(gōng)开(kāi)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围募集(jí)基金以外的(de)其(qí)他私(sī)募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确私募(mù)基金应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠杆融资工具，不得为不(bù)适格(gé)投(tóu)资者提(tí)供通(tōng)道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵(zūn)循(xún)投资者利(lì)益优先与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范(fàn)利益(yì)输(shū)送。对(duì)量(liàng)化私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金在(zài)交易系统安全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等(děng)方面(miàn)提出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化对私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资运作（如(rú)衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同(tóng)规模私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)和(hé)私募证券投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规(guī)模以上私募证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测(cè)试、建立(lì)风险准备金制度(dù)等(děng)。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理人在最近一(yī)年(nián)度(dù)末(mò)合计基(jī)金管理规模(mó)在20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的，应当持续(xù)建立健全(quán)流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线(xiàn)的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试(shì)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围。私募基金管理(lǐ)人应当结合市场(chǎng)状况和自(zì)身管理能力制定并(bìng)持续更新(xīn)流动(dòng)性(xìng)风险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业(yè)务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责(zé)投资运(yùn)作(zuò)，不得为金(jīn)融机(jī)构(gòu)、其他私募基金管理人，金融(róng)机构(gòu)资产管(guǎn)理产品以及其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资(zī)者门槛(kǎn)等(děng)监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管的(de)实际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按(àn)目前(qián)征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹平私募(mù)基金相对其他资(zī)管产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资(zī)金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略(lüè)表现(xiàn)及管理(lǐ)人(rén)的(de)整体运(yùn)营和服务水平上，而(ér)非政(zhèng)策监管红利。这将(jiāng)更有利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施(shī)行后，新(xīn)备案的私(sī)募证券投资基金按照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基金的套(tào)利空间(jiān)，对存(cún)量基金针对不同情况提出(chū)差异(yì)化整改要(yào)求，并对(duì)重点条(tiáo)款的(de)整改给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范(fàn)围(wéi)要求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得新(xīn)增募集(jí)规模及投资者，不(bù)得展(zhǎn)期，新(xīn)增投资活(huó)动获(huò)得(dé)须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债(zhài)券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个(gè)月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实(shí)施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变(biàn)更的，变更(gèng)后(hòu)内容应当符合《运作指引》要(yào)求(qiú)；基金合(hé)同存续期限发生变化的(de)，应(yīng)当按照《运作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固定(dìng)存续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同(tóng)，约定(dìng)明确的(de)基金存续(xù)期，以促(cù)进目前存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围