国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息水娃是几娃？ 水娃是什么颜色人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及水娃是几娃？ 水娃是什么颜色以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海水娃是几娃？ 水娃是什么颜色外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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