近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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