私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来更全面(miàn)的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基金业协会(huì)（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指引》）向(xiàng)社会公(gōng)开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资基(jī)金纳(nà)入统一(yī)规范，中基协(xié)实施登记备(bèi)案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人9000余(yú)家(jiā)，存续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内(陈睿怎么了，b站陈睿事件nèi)外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，已经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的(de)机构投(tóu)资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底(dǐ)线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的(de)《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条，对私募证券投资基(jī)金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求(qiú)上(shàng)，明确私募(mù)证券投(tóu)资基金初始募(mù)集及存(cún)续规(guī)模不(bù)得低于1000万元。

　　今年(nián)2月(yuè)，中(zhōng)基(jī)协发布了修订(dìng)后的《私募投资基金登(dēng)记(jì)备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标(biāo)准，其中就提出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热(rè)议(yì)的是，基金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万元人民(mín)币的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士(shì)认为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募(mù)集规模(mó)的基础上(shàng)，增(zēng)加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集资金后再赎(shú)回的方式(shì)备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生(shēng)存(cún)难度(dù)越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为引(yǐn)导投(tóu)资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资(zī)者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资(zī)要求(qiú)上，为引导私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人提(tí)升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要(yào)求私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金采(cǎi)取资产组合的(de)方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的(de)资金，不得超(chāo)过该基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人管理(lǐ)的全部私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资产的(de)资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存(cún)款、国债(zhài)、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基(jī)金等中(zhōng)国证监会、协会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明(míng)确禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金(jīn)架构应(yīng)当(dāng)清晰(xī)、透明(míng)，不得通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多(duō)层(céng)嵌套等(děng)方式(shì)规避监管(guǎn)要(yào)求。私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资(zī)于(yú)其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者金融(róng)机(jī)构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资产管理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金(jīn)以外(wài)的其他私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私募基金(jīn)应当(dāng)以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为股票(piào)、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者提(tí)供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理要求(qiú)方(fāng)面，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金管理人(rén)建立健全(quán)内(nèi)部制(zhì)度，遵循投(tóu)资者(zhě)利益优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券(quàn)投(tóu)资基金在交易系统安(ān)全、异(yì)常交易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命名等方(fāng)面提(tí)出规范(fàn)要求。进一步细化对(duì)私募证券投资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信息(xī)披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规模(mó)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人和私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人定期开(kāi)展压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)在最近一年度(dù)末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续(xù)建立健全流动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管理制度(dù)，每季度(dù)至少进行一(yī)次压力测(cè)试。私(sī)募基金管理人应当(dāng)结合市场状况(kuàng)和自(zì)身管理能力制定并持续(xù)更新流(liú)动性风险(xiǎn)应急预(yù)案，明确预案(àn)触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查，不得由(yóu)投资者(zhě)或(huò)其(qí)指定第三方(fāng)下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其(qí)他私募(mù)基金管(guǎn)理人，金融机构资(zī)产管理产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他(tā)私募基金提供规避投资(zī)范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要求的通(tōng)道服务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，综合来(lái)看(kàn)，私(sī)募监管的(de)实际(jì)标准在向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基金相对(duì)其他资管产(chǎn)品的灵活度(dù)，让资金方的投(tóu)放偏(piān)好回到策略表现及(jí)管理人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服(fú)务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也给(gěi)予(yǔ)了过渡(dù)期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)按照(zhào)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减少新老基金的(de)套利空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情(qíng)况提出差(chà)异化(huà)整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底线要(yào)求的存(cún)量基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后不得新增募(mù)集(jí)规模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新(xīn)增投资活动获得须符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求(qiú)，合同到期(qī)后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指陈睿怎么了，b站陈睿事件引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等(děng)投资要(yào)求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设(shè)置不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对(duì)于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中陈睿怎么了，b站陈睿事件无固定存续期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后12个月内，修改(gǎi)基(jī)金(jīn)合同，约定明确的(de)基(jī)金存续(xù)期(qī)，以促进(jìn)目前存量永续基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 陈睿怎么了，b站陈睿事件