北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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