自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得(dé)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位和纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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