A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思trong>王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。