5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金(jīn)研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观(guāshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态n)预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下(xià)调也(yě)有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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