钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计(jì)划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124806286.jpg">

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规(guī)划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地(dì)的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进一(yī)步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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