4月美国(guó)就业(yè)报告大超(chāo)预期，新增就业(yè)、失业率、工(gōng)资(zī)表现亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博(bó)一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小时工资(zī)环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符(fú)莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱合彭博一致(zhì)预期。非农就业(yè)数据与(yǔ)此前超预(yù)期(qī)的ADP一(yī)致(zhì)，显示(shì)4月美国就业(yè)市场仍(réng)然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月(yuè)新增非农(nóng)就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非(fēi)农就业虽超预期(qī)，但整体(tǐ)仍(réng)在放(fàng)缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企(qǐ)业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要高于以往(wǎng)年份，或导致(zhì)非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持(chí)续性存在较(jiào)大不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp；美(měi)元(yuán)指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据点(diǎn)评

　　莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ng>4月(yuè)美(měi)国(guó)就业报告大(dà)超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资(zī)表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史(shǐ)低位；小时工资(zī)环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期（图(tú)1）。非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市场仍然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需(xū)要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超(chāo)预期(qī)，但(dàn)整(zhěng)体(tǐ)仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而(ér)4月季节(jié)因子要高于以往(wǎng)年份（图2），或导致(zhì)非农就业(yè)数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定(dìng)。非农(nóng)发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年(nián)底降息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中商品相关行业(yè)回升明显。4月商品(pǐn)相(xiāng)关行业新增非农(nóng)就业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造(zào)业、建筑(zhù)业(yè)等新增就业均边际回(huí)升。商品相关行业就业(yè)边(biān)际改善，或(huò)反映(yìng)制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀(zhàng)环比也边际回升。4月服务业相关行业新增就业(yè)从3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳(nà)就业较多的(de)休闲(xián)酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求(qiú)指标(biāo)指示(shì)，服(fú)务业需(xū)求可(kě)能(néng)仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下(xià)降，回落至21年5月(yuè)的(de)水平（图表5）。

　　失业(yè)率创新低(dī)以及小(xiǎo)时工(gōng)资增速回(huí)升(shēng)，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行风波的(de)不确(què)定性冲(chōng)击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业市场韧性较(jiào)强，短期仍(réng)有望保持稳健。1季度小时工资(zī)增(zēng)速低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增(zēng)速回升后，与其他(tā)工(gōng)资指标的差距(jù)收窄，指示美(měi)国潜在(zài)的工资增速维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压(yā)力。3月岗(gǎng)位空(kōng)缺数(shù)据显示，美国就业市场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局势整(zhěng)体仍在小幅缓解。最能反映就业(yè)市场紧(jǐn)张程度(dù)之一的职(zhí)位空缺与(yǔ)待业人(rén)数(shù)之比连续三月下降(jiàng)，2023年(nián)3月录得164％，降至(zhì)21年11月的水(shuǐ)平（图表7）。根据历史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺和求职人(rén)之比的(de)回落速度接近1973年(nián)的高通胀时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美(měi)国就业(yè)市场才(cái)能更接近(jìn)供需平衡(héng)（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数(shù)据将(jiāng)进(jìn)一步(bù)削弱联(lián)储的(de)降息意愿，但实际经济动能(néng)或弱(ruò)于非(fēi)农就业数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要(yào)关注季节因子扰动下降(jiàng)后就莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱业数据的走势(shì)。非(fēi)农就(jiù)业(yè)超预期叠加工资(zī)增速回(huí)升，预计联(lián)储将维持相(xiāng)对市(shì)场更加鹰(yīng)派的立场。若就业数据出(chū)现明显恶化，联(lián)储转向的可能(néng)性将加(jiā)大。5月(yuè)以来，第一共和银行被接管、西太(tài)平洋(yáng)合众银行等区域银行股价(jià)大幅下挫(cuò)，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国(guó)第14大银行倒(dào)闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限(xiàn)触发时点(diǎn)提前，前景(jǐng)存在较(jiào)大不确(què)定性（参(cān)见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发(fā)酵的(de)银(yín)行(xíng)危机以及债务上限(xiàn)风波，金融市场(chǎng)动荡(dàng)可能(néng)性加大，不排除金(jīn)融(róng)风险以及实体经济的(de)脆弱(ruò)性倒逼联储下(xià)半年转(zhuǎn)向。

　　风险提(tí)示：美国中小(xiǎo)银(yín)行再现挤兑(duì)风波(bō)；欧美陷入衰(shuāi)退概率增(zēng)加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年(nián)5月6日发布(bù)的《非农(nóng)强于预期，但或(huò)许和季节性有关》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱