昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要(yào)原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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