随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(c睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面hí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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