A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ong>，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营(yíng)。